پایگاه خبری فولاد ایران- شرکت‌های بزرگ چینی به بازار اوراق قرضه قابل تبدیل به عنوان راهی برای جمع‌آوری پول نقد ارزان از صندوق‌های تامینی ایالات متحده و در عین حال دور زدن نگرانی‌های سرمایه‌گذاران در مورد تنش‌های سیاسی بین دو کشور روی آورده‌اند.
مسیرهای سنتی جمع‌آوری سرمایه در ایالات متحده مانند عرضه‌های اولیه عمومی و فروش سهام بعدی تقریباً به طور کامل به روی شرکت‌های چینی بسته شده است. با این حال، در هفته‌های اخیر، مجموعه‌ای از گروه‌های بزرگ فناوری چینی میلیاردها دلار از طریق انتشار اوراق قرضه قابل تبدیل به دست آورده‌اند. چنین بدهی معمولاً کوپن کمتری نسبت به اوراق قرضه معمولی پرداخت می کند، اما اگر ارزش شرکت به سطح از پيش توافق شده افزایش یابد، می توان آن را به سهام تبدیل کرد.
به گزارش فولاد ایران، گروه‌های تجارت الکترونیک علی‌بابا و JD.com و پلتفرم مسافرتی Trip.com در ماه گذشته مجموعاً 8.3 میلیارد دلار اقلام قابل تبدیل به دلار منتشر کرده‌اند و تحلیل‌گران انتظار دارند که شرکت‌های بیشتری از این روند پیروی کنند.
به گفته خودی های بازار، شرکت ها از محبوبیت این اوراق با صندوق های تامینی تخصصی که می توانند بدون نگرانی در مورد مسائل سیاسی بدهی را خریداری کنند، تشویق می شوند. به اصطلاح مدیران آربیتراژ تبدیل پذیر سعی می کنند با بهره برداری از تفاوت قیمت و نوسانات اوراق قرضه در مقایسه با حقوق صاحبان سهام، درآمد کسب کنند. معامله گران از خرید اوراق قرضه خود با کوتاه کردن سهام شرکت محافظت می کنند و از آنها در برابر تغییرات کلی بازار و همچنین در برابر تغییرات قیمت اوراق بهادار ناشی از اخبار خاص شرکت محافظت می کنند.
یک بانکدار ارشد که در یکی از معاملات اخیر دخیل است، گفت: «منصفانه است که بگوییم مبالغ چینی برای خریداران صندوق های تامینی قیمت گذاری می شوند. زمانی که یک صندوق تامینی این را می‌خرد و معامله انجام می‌دهد، با نوسانات بازی می‌کند و آن را پوشش می‌دهد، آنها دیدگاهی اساسی ندارند. تا زمانی که سهمی که در ایالات متحده فهرست شده است، نقد شونده است و برای استقراض در دسترس است، معمولاً آن پیشنهاد فنی از سوی صندوق های تامینی وجود خواهد داشت، خواه دیدگاهی بنیادی به اقتصاد داشته باشند یا نداشته باشند.
برایان گلدشتاین، مشاور در متیوس ساوث که متخصص در نوکیشان است، گفت. ناشران چینی مگاکاپ متناسب با این قالب هستند. بسیاری از صندوق های تامینی پس از متحمل شدن زیان های بزرگ در بحران مالی سال 2008 که قیمت ها سقوط کرد، از بازار کانورتیبل خارج شدند. اما در سال‌های اخیر، پس از افزایش انتشار در طول همه‌گیری ویروس کرونا که نرخ‌های بهره به سطوح بسیار پایین کاهش یافت، فعال‌تر شده‌اند. بر اساس گزارش گروه داده HFR، وجوه آربیتراژ قابل تبدیل پس از 4.8 درصد در سال گذشته، تا کنون 5.1 درصد در سال جاری افزایش یافته است.
یانگ ورث از بانک امریکا تخمین زده است که چنین وجوهی حدود دو سوم پیشنهادها در معاملات اخیر قابل تبدیل را تشکیل می دهند. در برخی موارد، آنها می توانند تقریباً کل دفترچه سفارش را تشکیل دهند. گلدشتاین از متیوس ساوث گفت که ناشران قابل تبدیل خارجی به دلیل پیچیدگی‌های اضافی، مانند ریسک ارز، تمایل دارند نرخ‌های بهره بالاتری نسبت به شرکت‌های مشابه آمریکایی دریافت کنند. اما وجوه نقدی که عرضه می‌شود هنوز بسیار ارزان‌تر و آزادانه‌تر از بازارهای سنتی سهام یا اوراق قرضه است.
بر اساس داده‌های Dealogic، شرکت‌های چینی در دهه گذشته بیش از 75 میلیارد دلار از فهرست‌های ایالات متحده جذب کرده‌اند. با این حال، نگرانی های گسترده تر در مورد تنش های ژئوپلیتیکی باعث کاهش شدید معاملات بزرگ شده است.
با توجه به حفظ نرخ بهره ایالات متحده در بالاترین سطح 23 سال اخیر در این هفته، بازدهی پایین مبالغ تبدیل برای ناشران جذاب است. علی بابا معامله اوراق قرضه قابل تبدیل خود را با کوپن فقط 0.5 درصد قیمت گذاری کرد، در حالی که JD و Trip به ترتیب کوپن های 0.25 درصد و 0.75 درصد را به دست آوردند.
متوسط بازده اوراق قرضه درجه بالا آمریکا در روز چهارشنبه حدود 5.4 درصد بود. بر اساس داده‌های LSEG، معاملات اخیر شرکت‌های چینی در بحبوحه افزایش گسترده‌تر فروش اوراق قرضه قابل تبدیل، با انتشار تقریباً 41 میلیارد دلاری جدید در سال جاری انجام شده است. این بالاترین رقم از سال 2021 است.
بانکدار ارشدی که در یکی از معاملات اخیر چینی کار می کرد، گفت: «هزینه سرمایه تبدیل شده برای ناشران بسیار قانع کننده شده است. ما فکر می‌کنیم که تا زمانی که نرخ‌های بهره در اینجا باقی بمانند، این یک ابزار تامین مالی اصلی خواهد بود - ممکن است به اندازه بازار عرضه اولیه سهام جذاب نباشد، اما موضوعی بزرگ است.»
منبع: فایننشال تایمز