پایگاه
خبری فولاد ایران -با کنار هم گذاشتن چهار نوشته اخیر آقای همتی، بنظر میاد
ایشون در حال زیگزاگ زدن بین «عملیات بازار باز» و «نظریه پولی مدرن» هستند و این
نگرانی‌هایی در مورد ریسک ابرتورم در آینده ایجاد می‌کنه. قبل از تحلیل این چهار
نوشته، باید مختصرا «نظریه پولی مدرن» رو مرور کنیم.
صوتی 👈 https://t.me/Economics_and_Finance/740
➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖
پیش از این، «نظریه پولی مدرن» رو اینجا بیشتر توضیح داده
بودم: https://t.me/Economics_and_Finance/730
«نظریه پولی مدرن» میگه مادامی که تورم زیر ۲ درصده، دولت می‌تونه
بدون نگرانی از میزان بدهی‌ش، اوراق خزانه منتشر کنه، و بانک مرکزی باید اینقدر
پول چاپ کنه و این اوراق خزانه رو بخره تا قیمت اوراق از یک میزان خاصی کمتر نشه.
این یعنی، اولا اوراق خزانه دولتی بدون ریسک می‌شن چون همیشه بانک مرکزی مشتری‌شونه،
ثانیا بانک مرکزی با خرید نامحدود اوراق خزانه، در عمل نرخ این اوراق رو تثبیت می‌کنه.
➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖
۳۱ فروردین آقای همتی گفتند که عملیات بازار باز «در واقع
اوراق بهادار دولتی را مشخصا به دارایی‌هایی بدون ریسک تبدیل می‌کند».
https://www.instagram.com/p/BwevR-RAbQ_/
این ادعای ایشون اشتباهه. «عملیات بازار باز» مطلقا چنین
اثری نداره، بلکه سیاست مورد توصیه «نظریه پولی مدرن» اوراق بهادار دولتی رو بدون
ریسک می‌کنه.
در تاریخ ۷ اردیبهشت آقای همتی گفتند که بانک مرکزی بدبنال
اینه که «با کمک عملیات بازار باز ... با مدیریت نرخ سود کوتاه‌مدت، ... نرخ تورم
رو بصورت پایدار مدیریت کند»
https://www.instagram.com/p/BwyOTKHA9pk/
این پست ایشون امیدوار کننده بود چرا که «مدیریت نرخ سود
کوتاه‌مدت» با هدف مدیریت نرخ تورم، توصیف درست و دقیقی از «عملیات بازار باز»
هست.
منتها در تاریخ ۱۴ اردیبهشت، ایشون گفتند: «فعال سازی
عملیات بازار باز با هدف کنترل نرخ اوراق و کمک به دولت در انتشار اوراق خزانه
[انجام می‌شود]»
https://cbi.ir/showitem/19081.aspx
این پست ایشون، از دو منظر، توصیف «نظریه پولی مدرن» بود نه
«عملیات بازار باز»:
اولا، «کنترل نرخ اوراق» هدف بانک‌مرکزی در چارچوب «نظریه
پولی مدرنه». اما در «عملیات بازار باز» هدف بانک مرکزی مدیریت نرخ تورمه.
ثانیا، «نظریه پولی مدرن»، بانک مرکزی رو موظف به کمک به
دولت در انتشار اوراق خزانه می‌کنه، منتها در «عملیات بازار باز»، بانک مرکزی چنین
وظیفه‌ای نداره.
مجددا در ۲۰ اردیبهشت نوشتند: «اجتناب از پولی کردن کسری
بودجه باید یک اصل غیرقابل مناقشه باشد»
https://www.instagram.com/p/BxSDpmDAaCU/
محتوای این پست آقای همتی یک مخالفت جدی با «نظریه پولی
مدرن» بود.
➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖
می‌بینیم که در این چهار پست متوالی، رییس کل بانک مرکزی بین
«نظریه پولی مدرن» و «عملیات بازار باز» زیگزاگ می‌زنند. می‌ترسم قصد ایشون اجرای
سیاست مورد توصیه «نظریه پولی مدرن» منتها ذیل اسم و عنوان «عملیات بازار باز»
باشه.
اجرای «نظریه پولی مدرن» چه اشکالی داره؟ این نظریه مورد نقد
عموم اقتصاددانهاست چرا که اون رو تورم‌زا می‌دونند. اما حتی طرفدارهای «نظریه
پولی مدرن» هم خرید اوراق خزانه دولتی توسط بانک مرکزی رو مشروط به تورم زیر ۲٪ می‌کنند.
لازم به یادآوری نیست که تورم کشور ما خیلی بیشتر از ۲ درصده و لذا اجرای «نظریه
پولی مدرن» قطعا به ابرتورم منجر میشه.
از سویی نگرانم اجرایی کردن «نظریه پولی مدرن» به ابرتورم
منجر بشه. از سوی دیگه نگرانم اجرای «نظریه پولی مدرن» به اسم «عملیات بازار باز»،
همه کاسه کوزه‌های ابرتورم حاصل رو بر سر «عملیات بازار باز» بشکنه، بنحوی که در
آینده هم نتونیم از «عملیات بازار باز» درست بهره‌مند بشیم.
➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖
جمع بندی:
- آنچه آقای همتی به اسم «عملیات بازار باز» توضیح می‌دهند،
گاهی بیشتر به «نظریه پولی مدرن» شبیه میشه.
- خیلی خوب میشه اگه آقای همتی نظرشون در مورد «نظریه پولی
مدرن» رو صریح توضیح بدهند تا ما هم بدونیم.
- در شرایط کنونی کشور، اجرای «نظریه پولی مدرن» به تورمهایی
بسیار بیشتر از تورم یکسال اخیر منجر خواهد شد. «عملیات بازار باز» چنان آثار
مخربی نخواهد داشت، اما تا مشکل ناترازی ترازنامه بانکها رفع نشه، «عملیات بازار
باز» هم کارایی مثبتی نخواهد داشت.
وقایع اقتصادیه - پویا ناظران