پایگاه
خبری فولاد ایران –مدیران اجرایی و ستادی سازمان بورس در گردهمایی
کانون کارگزاران بورس و اوراق بهادار در مورد شش دستورالعمل اصلاحی اخیر در بازار سرمایه
به کم و کیف تغییرات ایجاد شده پرداختند.
به گزارش خبرنگار
بورس خبرگزاری فارس، گردهمایی و هم‌اندیشی در مورد شش دستورالعمل اصلاحی اخیر در بازار
سرمایه به همت کانون کارگزاران بورس اوراق
بهادار در محل همایش‌های کارگزاری بانک ملی با حضور حسن امیری معاون نظارت بر بورس‌ها
و ناشران، سعید فلاحپور معاونت اجرایی، سعید محمد علیزاده مدیر نظارت بر ناشران سازمان
بورس و اوراق بهادار و روح‌الله میرصانعی دبیرکل کانون کارگزاران برگزار شد.
به گزارش فارس، این
جلسه که به صورت پرسش و پاسخ میان مدیران میانی و ستادی سازمان بورس و مدیران و نمایندگان
شرکتهای کارگزاری فعال در بازار سرمایه بود با پاسخ امیری به این پرسش که چگونه شرکتهای
کارگزاری می‌توانند فرم‌های مربوط به معاملات سهام ناشران تحت احتیاط برای مشتریان
برخط (آنلاین) بود که گفت: قرار نیست معاملات تحت احتیاط سهام ناشران در بازار سهام
زیاد باشد و تنها در مواقع خاصی قرار است، این معاملات تحت احتیاط قرار گیرند که از
آغاز اجرای طرح اصلاح دستورالعمل معاملات از 9 دی‌ماه امسال تاکنون هیچ معامله‌ای
تحت احتیاطی وجود نداشته است. این در حالی است که فرایند مکانیزه انجام معاملات از
طریق ایجاد فرم الکترونیکی و یا اخذ تأییدیه از طرق پیامک می‌تواند ایجاد شود که نیازمند
دسترسی به سازوکارهای مورد نیاز برای این معاملات است.
فلاحپور در پاسخ
به پرسشی مبنی براینکه با اجرای اصلاحات اخیر حجم توقف نمادهای معاملاتی بیش از قبل
شده و نقدشوندگی سهام در بازار زیر سؤال رفته است و در عین حال چرا موضوع محدوده دامنه
نوسان و حجم مبنا در دستورالعمل‌های اصلاح شده اخیر هنوز فراهم نشده است، گفت: آنچه
اکنون در دستورالعمل‌‌ها حذف شده ارائه این نوع از گزارش‌های پیش‌بینی EPS است. در حالی که با حذف این متغیر گزارش‌های
تفسیری مدیریت جایگزین شده است. پس از مطالعاتی که در مورد بازارهای سرمایه انجام شد
به جز کشور ژاپن که برای ارائه پیش‌بینی سود الزام وجود دارد، در هیچ کشور دیگری پیش‌بینی
سود هر سهم پس از کسر مالیات برای ناشران بازار سهام اجباری نیست. براین اساس گزارش
تفسیری مدیریت تحت عنوان «نگاه به آینده» می‌تواند برای همه استفاده‌کنندگان از گزارش‌ها
حاکی از داده‌های جدیدی از عملکرد شرکت ارائه دهد. این در حالی است که کماکان پیش‌بینی
سود به اختیار ناشر مجاز بوده که در صورت ارائه آن باید مفروضات و مستندات این پیش‌بینی
را نیز اعلام کنند.
وی ادامه داد: با
حذف پیش‌بینی
EPS در واقع مانع از
ارائه گزارش‌هایی می‌شود که می‌تواند باعث سوء استفاده و یا گمراهی فعالان بازار و
به تبع آن توقف طولانی‌مدت نماد معاملاتی شود و یا حتی گاهی جریان بازار ابزار دست
ناشر با اعلام پیش‌بینی‌های دارای انحراف و یا هموارسازی سود و همچنین جلوگیری از اعلام
تعدیل‌های با اهمیت می‌شد. براین اساس شرکتها می‌بایست براساس گزارش تفسیری مدیریت
همواره به سرمایه‌گذاران هشدار دهند که گزارش‌های آنها براساس آینده‌نگری ممکن است
محقق شود یا نشود.
فلاحپور با بیان
اینکه تعداد توقف‌های کوتاه مدت نمادهای معاملاتی با اجرای دستورالعمل جدید ممکن است
افزایش یابد، گفت: پیش از این به سازمان بورس این انتقاد می‌شد که چرا وقتی سهم شرکتی
با نوسان مثبت مواجه می‌شود، از ناشر گزارش شفاف‌سازی خواسته می‌شود، اما در موعد نزولی
شدن قیمت هیچگاه علت آن خواسته نمی‌شود. در حالی که با اجرای اصلاحات جدید همه ناشران
در صورت نوسان‌های 20 درصدی و 50 درصدی باید به شرکت بورس با ارائه مستندات قابل اتکا
دلیل نوسان مثبت یا منفی خود را ارائه دهد. در این زمینه آن دسته از شرکت‌هایی که تأخیر
در ارائه اطلاعات همچون بانک‌ها در دست آنها نبوده نماد معاملاتی با توقف مواجه نخواهد
شد.
*نماد شرکتها به شرط گزارش کاملتر متوقف نمی‌شود
این مقام مسئول در
ادامه افزود: با اصلاحات جدید اگر شرکتی که سابق بر این گزارش عملکرد سه ماهه خود را
به بازار ارائه نمی‌کرد و تنها به گزارش شش ماهه عملکردی خود اتکا می‌کرد با توقف نماد
معاملاتی مواجه می‌شد، اما اکنون با شرط ارائه گزارش کاملتر نماد معاملاتی متوقف نخواهد
ماند.
فلاحپور از تغییرات
بیشتری در دستورالعمل نحوه انجام معاملات در آینده نزدیک خبر داد و گفت: حجم مبنا و
دامنه نوسان براساس نظرات فعالان بازار در حال بررسی است، به طوری که حذف حجم مبنا
و ایجاد دامنه نوسان پویا اصلی‌ترین اقدامات در این زمینه‌ها خواهد بود
وی افزود: در حال
حاضر هیچ بورسی وجود ندارد که در آن حد نوسان قیمت برای سهام نداشته باشد. براین اساس
همواره حد نوسان قیمت پویا و ایستا در بازار سهام رؤیت می‌شود.
به گفته فلاحپور،
با توجه به کشش سامانه معاملات و به روز رسانی آن بررسی اینکه تا چه حد می‌توان دامنه
نوسان پویا را در این سامانه ایجاد و مورد بهره‌برداری قرار داد در دست بررسی است و
هم‌اکنون با بازسازی این شرایط در سامانه معاملات و انجام شبیه‌سازی سنگین از سوی شرکت
مدیریت فناوری بورس امکان حذف حجم مبنا و جایگزینی دامنه نوسان پویا در حال آزمایش
است.
علیزاده مدیر نظارت
بر ناشران بورس در پاسخ به این سؤال که چرا سازمان بورس اطلاعات و گزارش‌هایی را که
از سوی ناشران به دست می‌آورد را بی‌آنکه آنها را مورد تأیید قرار دهد، در دسترس عموم
ذی‌نفعان بازار قرار نمی‌دهد و در عین حال یک مدت زمانی مشخص برای ناشران در نظر گرفته
نمی‌شود که براساس آن زمان‌بندی اطلاعات تأیید یا رد شود، گفت: با اجرای دستورالعمل‌های
اصلاح‌شده اخیر نحوه اطلاع‌رسانی به بازار کاملاً شفاف خواهد بود. در عین حال شرکت
بورس با پیگیری روند دریافت اطلاعات از ناشر و انتشار آن در سامانه کدال، هر گونه ابهامی
که در فرایند نظارتی به وجود آید را مطابق فرم‌های تعبیر شده در این سامانه به بازار
اعلام می‌کند.
امیری نیز با بیان
اینکه هیچگاه سازمان بورس محتوای اطلاعاتی ناشران را تأیید نکرده است، گفت: مسئولیت
انتشار و صحت گزارش‌های ارائه شده برعهده هیأت مدیره شرکتها است و حسابرس نیز تنها
براین گزارش‌ها صحه‌گذاری می‌کند. نمی‌توان از کارشناس سازمان بورس که 30 شرکت مختلف
را تحت بررسی دارد انتظار داشت که وارد محتوای اطلاعات شرکتها شود. در این زمینه سازمان
بورس ابزارهای لازم را ندارد و تنها وظیفه آن این است که اگر به نکته‌ای در زمینه ابهام
مواجه شد آن را پیگیری کند. در بحث تخلفات و فساد اصولاً مجموعه پرسنل داخلی شرکت یا
رسانه‌ها و نمایندگان افکار عمومی اصلی‌ترین نقش را برای کشف تقلب را دارند. سازمان بورس آنچه از اطلاعات
را به دست می‌آورد بی‌آنکه وارد موضوع مسئولیت انتشار این گزارش‌ها شود را در بازار
افشا می‌کند. پیش از این در حالی از مراودات سازمان بورس و ناشران اطلاعاتی جامع در
دست نبود که از این پس همه مراودات تبدیل به فرم واحدی شده که از این طریق تمام مکاتبات
ناشر، سازمان بورس و سایر صاحبان امضای شرکت بر روی کدال می‌نشیند.
*EPS
عصاره اقدامات شرکت
و محیط بیرونی و درونی است
در ادامه ابراهیم
عنایت مدیرعامل کارگزاری بانک سپه با بیان اینکه پیش‌بینی EPS عصاره تمام اقدامات شرکت و محیط بیرونی و درونی تأثیرگذار بر آن است، با طرح این
پرسش که در کدام کشورها هم‌اکنون پیش‌بینی EPS اعلام نمی‌شود با انتقاد از حذف این متغیر گفت: EPS یک متغیر پویا است که ناشی از تغییرات شرکت و صنعت می‌باشد. اینکه شرکتها پیش‌بینی EPS را اعلام می‌کنند یا نمی‌کنند نباید نماد
آنها متوقف و یا از بورس حذف شوند و برحسب اتفاق باید با بازگشایی نماد معاملاتی فرایندی
ایجاد شود که ناشر سهام تنبیه شود. چرا سازمان بورس پیش‌بینی EPS را که مبنای ارزیابی تحلیل در شرکتهای کارگزاری و تأمین سرمایه‌ها برای ارزیابی
اینکه ناشر می‌تواند به برنامه خود دست یابد یا نه را حذف کرده است.
فلاحپور در پاسخ
به این انتقاد با بیان اینکه با اجرای اصلاحات اخیر از تحلیل‌های حسابداری به سمت تحلیل
مالی اقتصاد حرکت شده است، گفت: در حال حاضر بورس آمریکا، اروپا، هند، پاکستان، ترکیه
و سایر کشورهای دنیا الزامی برای ارائه پیش‌بینی EPS برای ناشران ایجاد نکرده‌اند و در برخی بورس‌ها حتی ارائه این پیش‌بینی ممنوع است.
این در حالی است که در گزارش تفسیری مدیریت همچنان اعلام پیش‌بینی EPS برای ناشر به طور اختیاری و نه به اجبار وجود
دارد.
در عین حال کانون
نهادهای سرمایه‌گذاری نیز برای اینکه از بستر سایت تدان بتوانند حضور فعال تحلیلگران
برای ارائه پیش‌بینی‌ها را فراهم کند اقبال نشان می‌دهد. در حال حاضر در سایت بورس
نزدک آمریکا می‌توان حضور پرتعداد افراد مختلف برای ارائه تحلیل پیش‌بینی‌ها را به
نظاره نشست و این در حالی است که با حذف پیش‌بینی EPS فرایند تحلیل‌ها براساس مدل‌های مبتنی بر ارزش ذاتی سهام عمدتاً ناشی از جریانات
نقد شرکتها خواهد بود.
*
تشدید برخورد با
مدیران متخلف
فلاحپور با تأکید
براینکه در دستورالعمل اصلاحی انضباطی سازمان بورس تشدید نظارت‌ها با مدیران متخلف
و حتی سهامدار عمده با سلب برخی خدمات تعبیه شده است، گفت: این موضوع نیازمند بررسی‌های
حقوقی است و این در حالی است که در بسیاری از کشورها مدیران شرکتها برای حذف پیش‌بینی EPS محاکمه نمی‌شوند.
امیری در پاسخ به
این پرسش که جایگزین کردن گزارش تفسیری شرکت به جای پیش‌بینی EPS آیا باعث نخواهد شد که ناشر هر آنچه که تمایل داشته باشد را به بازار ارائه دهد
و در عین حال منجر به فرار مدیران از شفافیت شود، گفت: در حال حاضر باید به دنبال این
موضوع بود که چگونه می‌توان گزارش‌های تفسیری اطلاعات بهتری را از شرکت دریافت کرد.
به جای آنکه تنها با نوشتن یک متن و اتکا به اطلاعات استخراجی از درون آن و ارائه تفسیری
از تخمین نرخ ارز از مدیر شرکت خواسته شود از این به بعد باید براساس اطلاعاتی که در
اختیار مدیر قرار دارد به بازار گزارش تفسیری مبتنی بر آینده‌نگری را ارائه دهد.
*
ارائه عملکرد شرکتها
برای سهامداران
بازار باید تحت تأثیر
تضارب آرا قرار داشته باشد تا شکل بگیرد مفروضات رسیدن به اعدادی که در گزارش‌های تفسیری
مدیران شرکتها ارائه می‌شود از این به بعد دارای اهمیت بوده و اینکه اگر گزارش تفسیری
تبدیل به روایت و شعر بشود، می‌بایست آن را اصلاح کرد و تلاش شود تا از این پس مبانی
مفروضات بودجه شرکت نیز در گزارشات تفسیری ارائه شود. ضمن اینکه اطلاعات عملکرد ماهانه
شرکتها پس از حذف پیش‌بینی
EPS بسیار با اهمیت خواهد
بود و حسابرس با ارائه گزارش در این زمینه به مقابله اطلاعات غلط بپردازد. به جای بها
دادن به اطلاعات پیش‌بینی می‌بایست از این پس به اطلاعات روز شرکت وزن داد و از طریق
گزارش‌های ماهانه انتظار بهتر عملکرد شرکت را داشت باید کاری کرد که رفتار بازار به
سمت تحلیل‌گری و رشد حجم معاملات سوق یابد و با تضارب آرا همه ذی‌نفعان بازار به یک
روش و شکل ثابت فکر نکنند.
در ادامه علیزاده
نیز با اشاره به درخواست سازمان بورس از ناشران بازار سهام برای ارائه الزامات هر صنعت
گفت: پس از استانداردسازی‌ها تلاش می‌شود تا پارامترهای مختلف در تحلیل هر صنعت بورسی
گنجانده شود تا از این طریق حداقل‌های مورد نیاز برای هر صنعت در گزارش‌های تفسیری
مدیریت تحلیل شود. در عین حال در سامان کدال 360درجه نیز درگاهی ایجاد شده تا بازخوردهای
تحلیلگران و طراحان سؤال از ناشران دریافت شود.
*حضور در بازار با مشاوره شرکتهای تامین سرمایه
و سبدگردانها
میرصانعی دبیرکل
کانون کارگزاران نیز با تأکید براینکه می‌بایست همیشه ایرادها از یک تصمیم را اصلاح
کرد، گفت: رویه‌ای که سال‌ها به غلط در تلویزیون و یا رسانه‌ها به مردم غیرمستقیم القا
و آنها را تشویق به ورود به بازار سهام بی‌آنکه از دانش کافی برخوردار باشند می‌شد
در حالی منجر به صدمه برخی از سرمایه‌گذاران شد که بازاری با ماهیت شتر، گاو، پلنگ
درست شده بود که با ایجاد دامنه نوسان و یا پیش‌بینی EPS و تشکیل صف و همچنین دل‌نگرانی برای کشف قیمت مناسب در عرضه‌های اولیه دنبال می‌شد،
در حالی که باید عموم مردم به این نتیجه برسند که نباید به طور مستقیم به بازار سهام
وارد شوند و از طریق شرکتهای تأمین سرمایه، مشاور سرمایه‌گذاری، سبدگردانها و صندوق‌های
سرمایه‌گذاری به سمت بازار حرفه‌ای و متکی بر استانداردهای جهانی حرکت کنند.
معاون اجرایی سازمان
بورس نیز با بیان اینکه نباید انتظار داشت تا تمام فعالیت‌ها و اقدام‌ها تنها از سوی
سازمان بورس پیگیری شود، گفت: فرهنگ‌سازی می‌بایست از سوی همه فعالان بازار سرمایه
ایجاد و توسعه یابد.
امیری در پاسخ به
این پرسش که چه ضمانت اجرایی وجود دارد که در کنار مکانیزم‌های تعریف شده در بازار
برای افزایش نقدشوندگی و انتشار سریع‌تر اطلاعات بتواند با ضمانت اجرای قوی مانع از
نشت اطلاعات دروغ و یا تخلف مدیران همچون پلیس فدرال آمریکا (FBI) داشته باشد، گفت: در سازمان بورس دو تیم مختلف شامل آقایان فلاحپور، احمدی و حامدی
در بخش پژوهشی و تیم علیزاده، روشن‌قلب و جعفری در اداره نظارت بر ناشران برای تک‌تک
اصلاحات صورت گرفته ساعت‌ها تضارب آرا و هم‌فکری داشتند که حاصل جمع این تفکرات اقدام‌های
کنونی شده است. از روز اولی که این طرح در هیأت مدیره سازمان مطرح شد دستکاری قیمت دغدغه اصلی بوده و همواره بر سخت‌گیرانه شدن دستورالعمل
انضباطی نسبت به قبل تأکید شده است.
*ضمانت اجرایی انضباطی فرایندی سخت‌گیرانه
برای ناشران متخلف
سلب صلاحیت مدیران
اگرچه ابزار نهاد ناظر است اما می‌دانیم که ضمانت اجرایی آن ضعیف است. باید با انتقاد
و درخواست از سازمان بورس و همچنین مطالبه آن از نهادهای نظارتی این امکان را ایجاد
کرد که در بحث قانون‌گذاری و همچنین ضمانت اجرایی انضباطی فرایندی سخت‌گیرانه برای
ناشران متخلف ایجاد کرد.
فلاحپور نیز در این
زمینه با بیان اینکه مکمل طرح جدید سازمان بورس، دستورالعمل انضباطی است، عنوان کرد:
در دنیای امروز بازی با بازار سرمایه شوخی‌بردار نیست و نهادهای نظارتی همچون سازمان
بورس آمریکا چنانچه منجربه صدور حکم برای ناشر متخلف شود با حبس طولانی و جرایم سنگین
و همچنین افشای نام و شهرت متخلفان به طور ساعتی بر روی سامانه‌های اطلاع‌رسانی را
در پی دارد. می‌بایست بخش سهامداری در اقتصاد ایران به عنوان فرهنگ عمومی مورد احترام
بیشتری قرار بگیرد و در این طرح بسته اصلاح دامنه نوسان، حجم مبنا و دستورالعمل انضباطی
در دستور کار سازمان بورس قرار دارد. در برخی بازارها پلیس و FBI از دفتر کار در بازار برخوردار است و بازار سرمایه ایران نیز نیازمند قوانین در
این زمینه حتی برای کنترل دفاتر حسابداری و یا شنود تلفن‌ها نیاز دارد.
امیری در پاسخ به
این پرسش که چرا قیمت یک سهم با وجود یک نوسان با علامت احتیاط باید مواجه شود که باعث
شده برخی سهامداران با نگرانی از اینکه این سهم در حال تعلیق است به فکر فروش بیفتند،
گفت: این علامت تنها برای هشدار به سهامدار بوده که افزایش یا کاهش قیمت سهام را متوجه
شود و به دنبال دلیل اصلی آن باشد. به عبارتی می‌خواهد توجه معامله‌گران را به این
موضوع جلب کند که رویدادی برای نوسان قیمت سهام یک ناشر رخ داده که یا ناشی از علت خاصی بوده و یا باید شرکت بورس
بنابه وظیفه خود از ناشر اطلاعات جدیدی مبنی براینکه دستکاری قیمت رخ نداده را دریافت
کند.
منبع: فارس